在成都高新區成都賾靈生物醫藥科技有限公司（簡稱“賾靈生物”），工作人員向記者展示了企業管線中的兩款核心產品——馬來酸氟諾替尼（“FM”）及注射用甲磺酸普依司他（“PM”）。前者用於治療骨髓纖維化，后者針對復發難治彌漫大B細胞淋巴瘤的治療。

目前，這兩款藥物已進入Ⅲ期臨床試驗階段，是該企業創新藥科研轉化的典型代表。

作為四川產業振興基金投資集團（簡稱“四川產業基金”）布局早期投資的重要抓手，四川創新發展投資管理有限公司（簡稱“川創投”）是賾靈生物最早的投資方之一，堅定踐行“投早投小”理念、沉下心陪伴企業成長。

2019年，賾靈生物成立，迄今為止，這家企業已完成四輪融資，落地8條研發管線。生物醫藥是典型的長周期賽道，這家企業何以快速實現科技成果轉化“從0到1”的跨越？

投早投小的產業實踐

賾靈生物是四川大學華西醫院科技成果轉移轉化九條激勵政策孵化的首批企業。最初，團隊僅有創始人陳俐娟教授與幾名員工，依托科技成果轉化及社會資本，邁出產業化的第一步。

新藥研發，從前期研究到臨床前研究再到臨床試驗，每個階段都充滿不確定性，“10年時間、巨額投入、不足10%的成功率”，是這一領域的普遍規律。早期入局的投資方風險高、壓力也更大。

所謂“投早投小”，就是將資金投向種子輪、天使輪等早期階段的初創小微企業。但“投早投小”絕非盲目押注高風險賽道。在川創投投資總監張帆看來，好團隊、好賽道、好技術、好產品，是篩選項目的底層邏輯。

賾靈生物創始人陳俐娟是四川大學華西醫院一級教授、四川大學二級教授，主持多項國家重大新藥創制專項課題，專業積澱深厚。企業聚焦腫瘤、自身免疫病等重大臨床未滿足需求，差異化布局FIC、BIC小分子創新藥，搭建起結構生物學、AI藥物設計、臨床相關疾病模型三大技術平台。“當時這家企業規模不大，管線也處於臨床早期，但我們通過對其研發背景與技術路線的調研分析，判斷這個項目具備投資價值。”張帆說。

資本踐行“投早投小”的投資理念，考驗機構的風險承受力與長期陪伴定力。

創新藥企業在藥品上市前沒有銷售收入，融資高度依托研發關鍵節點，這對投資方的定力是極大考驗。“我們看重產業長期價值，願意扛住周期，陪伴企業渡過研發攻堅期。”張帆總結道，“這也正是我們與企業達成合作的初衷。”

寒冬裡的逆勢堅守

對創新藥企業而言，早期入局只是起點，真正的考驗，往往出現在行業資本寒冬的周期底部。

2023年，創新藥產業遭遇資本寒冬：科創板第五套標准收緊，二級市場生物企業估值大跌，絕大多數市場化機構不再給未盈利創新藥企追加投資，這導致市面上很多同期項目，管線卡在臨床階段，融資直接斷檔。逆勢之下，賾靈生物卻完成了總額1.92億元人民幣的B輪融資，繼續推進兩款核心候選藥物的Ⅱ期臨床開發，加速管線研發。本輪融資由成都科創投領投，老股東川創投持續加碼。

市場火熱的時候，大家搶著投﹔一旦行業遇冷，機構大多優先止損，停止追加投資，這樣的情況在投資市場非常普遍。

“最艱難的時刻，川創投給了我們很大的支持！”賾靈生物董事會秘書喻言說，當時他們正在推進核心管線的Ⅱ期臨床研究，同時加碼核心技術平台建設。國有耐心資本的堅定托舉，促進B輪融資的順利落地，為管線推進至Ⅲ期關鍵臨床筑牢基礎，同時也為后續C輪撬動更多的社會資本進入創造了條件。

企業的這份底氣，來自國有耐心資本長期主義的投資邏輯：“我們認為，生物醫藥創新承載著守護人類健康的價值，機構應當對其給予一以貫之的支持。”張帆說。

培育一片產業森林

科學家與企業家，角色存在本質差異。科學家投身創業，在公司治理、產業化運營等方面常會存在短板。在張帆看來，科學家擅長做研究、解決技術問題﹔企業家核心則是求生存、做權衡、經營組織與市場。兩套思維體系的不同，造成很多科創團隊在發展中遇到瓶頸。“集團（四川產業基金）布局生物醫藥賽道，並不是零散、單點式的項目投資，而是一套體系化的產業布局。我們助力科學家建立企業管理思維，正是其中重要一環。”張帆透露，在投資的過程中，他們協助了陳俐娟教授團隊補齊企業管理短板，幫助團隊吃透產業政策、對接政府資源、科學設計融資路徑、規劃資本化發展。

作為持續深耕本土創新藥與生物科技賽道的省屬國有創投機構，川創投是典型的耐心資本踐行者。“我們並非簡單‘押注單一管線’，我們想做的是通過長期扶持助力四川生物醫藥產業集群成長。”張帆說。

如今，川創投正在沿著藥物研發鏈條進行多點布局：以賾靈生物小分子創新藥項目為起點，持續拓展生物類似藥、細胞治療、核藥、高值醫療器械等賽道，在四川產業基金的整體部署下，系統性搭建四川生物醫藥產業投資版圖。

“作為股東，我們主動牽線搭橋，推動企業共享CRO、CMO、藥品注冊申報、藥監溝通等產業資源，加快新藥申報節奏。單個企業的成長，又帶動了CRO、檢測、GMP生產等上下游配套產業協同發展。”張帆介紹，依托這套基金體系，一批被投企業已經開始構筑起一片“產業森林”。

2026年初，賾靈生物啟動港股IPO。按照規劃，募集資金將加速兩款核心藥物的Ⅲ期臨床進程。企業計劃2027年提交新藥上市申請，推進商業化落地。同時也將持續迭代技術平台、豐富研發管線，布局海內外市場，不斷挖掘源頭創新藥的臨床價值。

從“投項目”升級為“培育產業”。一粒創新藥從實驗室走向患者手中的漫長征途，成為國有耐心資本賦能硬科技、與科研團隊雙向奔赴、彼此成就的生動寫照。