市值管理，再度成为股民关注的热门概念。上周五，证监会发布施行《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确上市公司各方责任，并要求主要指数成分股和破净股上市公司重点开展市值管理。

　　“师出有名”的市值管理，正成为上市公司的“必修课”，对提升上市公司质量和市场活跃度，都将发挥积极作用。市值管理并不意味着直接推高股价，更不能一味只盯住短期股价，而应大力提升投资者回报。

　　以提高上市公司质量为核心

　　所谓“市值管理”，按官方定义，是指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。

　　专业人士表示，近年来，A股仍存在部分上市公司投资价值未被合理反映等问题，一定程度上影响了投资者信心和资本市场稳定。

　　在这种背景下，市值管理正成为上市公司的“必修课”。“主要是因为监管机构希望提升上市公司质量，推动资本市场高质量发展。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，过去，市值管理可能被误解为股价炒作，但此次监管明确，市值管理的核心逻辑是提高上市公司质量，依法依规运用多种方式促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量，切实增强投资者回报。

　　就市值管理的具体方式，监管指引也已明确，包括并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等。

　　实际上，今年以来相关部门一再提及“市值管理”。国务院国资委表示“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”“全面推开上市公司市值管理考核”，证监会也称“推动将市值纳入央国企考核评价标准”。

　　从对央企上市公司的重点考核，到如今对所有上市公司全面落地，中信建投证券认为，市值管理指引发布有助于提升上市公司的整体质量，增加市场流动性，促进交投活跃度提升。

　　两类公司市值管理空间大

　　制定市值管理制度、披露估值提升计划，在证监会此次发布的监管指引中，主要指数成分股公司和长期破净公司两类上市公司，成为开展市值管理的重点。

　　比如，长期破净公司应披露估值提升计划，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司，还应在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

　　长期破净就是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产。根据中信建投研报，长期破净上市公司集中于工业、金融业，A股共有214家，其中工业上市公司共55家，数量最多。数据表明，长期破净公司主要集中在市值500亿元以下的中小型上市公司，其占比超过80%。

　　“长期破净的公司，可以大致认为股价偏离合理水平，具备市值管理的空间。”星图金融研究院副院长薛洪言表示，主要指数成分股属于资本市场的精华，将指数成分股纳入市值管理要求，也是提升市场投资者回报水平的关键所在，事关市场人气和信心，也是打造健康可持续资本市场的重要破局点。

　　市值管理不应仅盯股价涨跌

　　本周一，破净股逆市掀起一波涨停潮，被视作市场对新规落地的积极反馈。

　　市值与股价直接相关。“但市值管理并不能直接推动股价上涨。”田利辉表示，市值管理的本质是预期管理，其核心在于通过提升上市公司的内在价值来实现市值的合理增长。

　　进一步来说，市值管理要通过提升公司的经营效率和盈利能力，提升信披质量和透明度，以及采取分红、回购等手段，提升公司投资价值，从而在市场上得到合理的估值，而不仅仅是股价的短期上涨。

　　“市值管理本身是个中性词汇，性质界定重点看采用什么手段。”薛洪言认为，只要是以提升投资者回报来间接推动股价上涨的措施，都可理解为正向的市值管理，也是监管鼓励的方向。

　　“关键是不能盯着短期股价做市值管理。”他还表示，市值管理属于最终目标，需以提升投资者回报为中间桥梁。理论上讲，只要上市公司持续提升投资者回报，市值回升是自然而然的事情。因此对上市公司来说，市值管理不能着眼于短期股价的涨跌，而要转变观念，综合多项措施积极提升投资者回报。

　　市值管理如何才能避免乱象丛生？田利辉认为，最关键的问题是确保市值管理的合规性，避免以市值管理为名实施违法违规行为。这需要监管制定更明确和统一的市值管理定义和标准，加强信披透明度，同时严厉打击违法违规行为。（北京日报记者 孙杰）

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