一塊手表，外觀和普通機械表無異。輕觸表盤，屏幕瞬間被點亮，表盤隨即切換為智能模式，可撥打電話、讀取信息。

魚和熊掌兼得，基於表盤應用的TFT基Micro-LED顯示技術。此前，這項技術缺乏成熟可復制路徑，產業化落地很難。

2020年起，成都辰顯光電有限公司（簡稱“辰顯光電”）開始推動Micro-LED的產業化進程，在四川產業振興基金投資集團（四川產業基金）旗下四川省級產業投資引導基金全程陪伴下，跑通了這項技術從中試到規模化量產的路徑。

這塊“神奇”手表，正是政府耐心資本與這家科技企業同心同行的見証。

應用TFT基Micro-LED顯示技術的手表。企業供圖

可大可小的屏幕

TFT基Micro-LED的原理是把微米級的發光芯片“種”在自帶驅動電路的透明玻璃上，每顆芯片由驅動電路獨立控光，最終在屏幕上呈現清晰畫面。應用這項技術的顯示屏，除了顯示效果更好以外，尺寸方面也相對靈活，既可以用作商用大屏，也可以在小尺寸的穿戴、近眼顯示領域發揮作用。

但是，要推動TFT基Micro-LED顯示屏的工業化量產，必須完成關鍵技術——巨量轉移的工藝優化。這項工藝的難度，在於實現數百萬乃至數千萬顆僅發絲直徑六分之一的微芯片的精准轉移，做到零錯亂、高良率對位。

在中試階段，辰顯光電的量產轉移良率和生產效率一度不盡如人意。

“顯示技術是硬科技賽道，要攻破技術難關，必須舍得對設備和研發進行投入。”辰顯光電副總經理馬永奇透露，一台實驗設備購置動輒就要幾千萬元，“前期我們的融資花在了人力成本和中試線建設上，繼續攻關，有點放不開手腳。”

跨越中試“死亡谷”的前提是獲得融資，但當時的辰顯科技處於產業化早期，距離規模化量產還有距離，市場化資本大多持觀望態度。

關鍵時刻，國有耐心資本及時入局：2023年底至2024年4月，四川產業基金旗下四川省制造業基金領投的A輪系列融資陸續完成，數億元資金的注入，支撐辰顯光電啃下巨量轉移等多項量產工藝硬骨頭。僅僅8個月，辰顯光電TFT基Micro-LED量產線順利點亮。

全球首款8K TFT基Micro-LED顯示屏。企業供圖

A輪融資並非最嚴峻的考驗。2025年，辰顯光電進入量產爬坡期，產線規模擴張、良率穩定開始消耗大量資金，企業賬面日漸捉襟見肘。在這一“生死關口”，由四川省制造業基金領投，市區二級國資及社會資本跟投的B輪資金落地，重新把企業拉回了“安全線”。

“精准滴灌、全程護航”，是馬永奇對政府耐心資本最真切的感受。從天使輪開始，四川產業基金旗下先進制造基金、區域協同基金、數字經濟基金、集成電路基金多支專項基金在不同時期入場，對企業進行全程托底。“經過數輪融資，辰顯光電國有資本穿透佔比達到75%。”馬永奇說，在資本源頭活水的持續滋養下，企業多款研發成果成功落地，產品矩陣日趨豐富。

“熱帶雨林式”生態

辰顯光電核心團隊脫胎於顯示面板龍頭維信諾，2017年，團隊對Micro-LED展開技術研究。最終決定在四川進行產業化落地，看中的是政府對新型顯示產業的理解和重視。

“溝通交流無障礙”，是馬永奇對四川產業基金團隊最初的印象，“他們對行業周期、技術路線具備極強研判能力，不需要我們進行太多解釋，他們就能果斷地作出判斷。”

馬永奇認為，四川國資敢於在“無人區”賽道重資產投入，長期的專業積澱是基礎，“彰顯的是政府的魄力、專業度和產業遠見。”

辰顯光電能夠精准踩中產業資本的時間窗口，並非偶然的幸運。彼時，四川正加大新型顯示產業的布局力度，省級引導基金持續向硬科技產業化項目傾斜。四川產業振興基金旗下四川興川投資四部副總經理田野說，項目自天使輪階段便有國資介入，向市場釋放權威信號：經過多輪盡調核驗，這家企業的技術實力、發展基本面具備產業價值。前期融資錨定合理估值區間，也為企業后續融資奠定了良好基礎。

國資的“背書”有效撬動市場化資本跟投。辰顯光電B輪融資中，除省市區三級國資持續跟投外，智路資本、東方富海等市場化產業資本也積極參與，國資引導、產業資本協同的效應開始釋放。

“新型顯示是萬億級賽道，發展潛力毋庸置疑。”四川協同投后工作部副總經理查志說，此前，本土孵化的創新企業相對稀缺。像辰顯光電這樣的本土力量崛起，勢必將補齊四川新型顯示產業鏈關鍵環節，帶動上下游發展。

事實上，省屬國資“恰到好處的出現”，也與四川工業戰略部署緊密相關。四川深入推進制造強省建設、聚力做強先進制造業，為各類國有資本工具的靈活運用筑牢根基。如今，四川已搭建起“母基金+專項基金”的產業投資體系，省級引導基金體系累計設立76支基金，在科創領域培育“熱帶雨林式”產業生態。各類產業基金在企業發展不同階段、關鍵節點分層接續、接力投資，陪伴企業完成從實驗室到量產線的跨越。

全鏈條的托舉

國有耐心資本對辰顯光電的托舉，早已滲透到企業發展的細處。比如，辰顯光電的中試廠房由四川產業基金幫忙協調，並按產線要求重新搭建和裝修。

“當初，我們資金大部分花在了人員招募、生產線建設、核心研發等產業化投入上，無法一次性購置土地與廠房。四川產業基金向我們提供的‘以租代建’模式，大幅降低了前期資本支出，緩解現金流壓力。”馬永奇說。

辰顯光電生產線。企業供圖

類似這樣的細致幫扶還有不少。無論是企業135英寸大屏首個應用場景驗証，還是上下游材料對接、產業鏈協作網絡搭建，均離不開四川產業基金的助力，有效疏通了產業化落地堵點。

“Micro-LED是典型的高投入、長周期硬科技賽道。我們手握核心技術壁壘，也離不開國資的托舉與陪伴，二者相輔相成、密不可分，最終推動產業形成可持續的商業模式。”馬永奇說。

歷經6年深耕，辰顯光電團隊規模從十余人壯大至600余人，面向市場推出的產品覆蓋高端商顯、指揮調度、展覽展示等多元場景。那款“神奇”的Micro‑LED智能手表，正是依托這套技術體系催生的代表性成果。

回望來路，輕舟已過萬重山。

“我們現在處於快速擴產階段，產能上去，成本就會大幅下降，商業模式持續優化，未來空間非常可觀。”馬永奇說，辰顯光電現在已經是國內TFT基Micro-LED自研賽道的龍頭企業，接下來的任務就是實現彎道超車，推動產業由跟跑邁向領跑，力爭搶佔國產新型顯示產業賽道制高點。