搭建“母基金+綜合基金+子基金”運行架構，已設立包含先進制造、鄉村振興等12支綜合基金，人工智能、低空經濟等64支細分賽道子基金

基金布局已實現“種子—天使—創投—產投—並購”的企業全生命周期全覆蓋，投資項目覆蓋全省18條重點產業鏈

8月22日，2026四川省政府產業投資引導基金生態大會在成都舉行。這是繼2024年四川重構政府產業投資引導基金體系之后，首次舉辦高規格政府產業投資引導基金生態大會。

兩年前，四川重構政府產業投資引導基金體系，一場從頂層設計到運行機制的全方位改革啟動。兩年后，四川千億級基金艦隊如何重構產業投資邏輯？面向未來，四川又如何培育壯大“耐心資本”，構建“熱帶雨林式”基金生態？

硬科技企業最怕資本“等不起”

“新型顯示是典型的硬科技長周期賽道，前期投入大、回報周期長，產業化充滿不確定性。”會場上，成都辰顯光電有限公司（簡稱辰顯光電）副總經理馬永奇道出硬科技企業共同面對的“生死題”。

對於硬科技企業來說，最怕的不是技術闖關，而是資本“等不起”——資金“接力棒”一旦斷檔，再前沿的技術也會半路熄火。幸運的是，辰顯光電從2020年成立起，就被省市區三級國資穩穩托住。四川省級引導基金體系內的多支基金一路陪伴支持，參與了該企業成立以來的所有輪融資，累計投資超6億元。如今，這家企業已成長為我國Micro-LED（微型發光二極管）龍頭與國家級鏈主企業。

硬科技企業成長，離不開“耐心資本”的澆灌。四川已出實招。2024年8月21日，注冊資本200億元的四川省產業投資引導基金有限公司（省母基金公司）揭牌。兩年來，公司已設立省級引導基金76支，目標總規模突破1200億元。

從200億元到突破1200億元，財政資金杠杆放大5倍以上，撬動各類社會資本超3000億元。數據背后，藏著四川重構政府產業投資引導基金體系的投資邏輯。

新體系搭建“管委會+母基金公司+管理機構”三層組織架構，由20個部門參與的管委會是“指揮部”，負責把方向、定規則、管考核﹔母基金公司是“總后勤”，不直接投資項目﹔市場化的管理機構是“尖刀連”，負責基金的“募、投、管、退”。

同時，搭建“母基金+綜合基金+子基金”運行架構。兩年來，已設立包含先進制造、鄉村振興等12支綜合基金，人工智能、低空經濟等64支細分賽道子基金。簡單來說，母基金是“總閘”，負責出資﹔12支綜合基金是12條主干渠，負責在各自產業方向引渠開流，組建子基金，從而充分發揮財政資金的引導作用，實現精准灌溉。

“我們堅持杠杆賦能，深耕實體經濟沃土。”作為引導基金受托管理機構，四川產業振興基金投資集團有限公司董事長蒙宇介紹，基金布局已實現“種子—天使—創投—產投—並購”的企業全生命周期全覆蓋，形成“政府引導基金+國資（國企）基金+市場化基金”的雁陣格局，構建起千億級母子基金集群，投資項目覆蓋全省18條重點產業鏈。

四川正瞄准投早、投小、投長期、投硬科技的方向，打造“熱帶雨林式”基金生態，讓更多硬科技種子破土而出、茁壯生長。

四川新政破局當前行業痛點

“成都的創投生態已處在國內第一梯隊，我們入局時間不算早，但來得恰逢其時。”深圳市鬆禾資本管理有限公司醫健基金合伙人張沖表示。

這家成立於1996年的老牌創投機構，2023年落子成都，是成都高新區天使母基金首批簽約的9家合作機構之一，管理著一支規模近4億元的天使基金，其中，成都市與成都高新區兩級政府出資比例高達55%。基金成立以來，已完成投資目標的70%，並精准切入腦科學賽道。

成績背后也有焦慮。“2023年、2024年整個一級市場都處於低谷，我們基金淨值在這兩年沒有明顯大幅上漲。”張沖坦言。

上海科創投集團董事長朱民指出當前行業的三大痛點：創新周期與基金期限的錯配，戰略布局與考核定位的錯位，國有資本、中央資本、社會資本三者聯動機制尚未理順。

四川新政直面痛點。會上，省財政廳對近日出台的《關於促進政府投資基金高質量發展的實施意見》進行解讀——

放寬返投要求，省內創投類基金原則上不設置返投比例，給市場化機構更大運作空間﹔

健全容虧免責機制，允許單個企業（項目）最高100%虧損，打消“不敢投早投小”的顧慮﹔

改革考核導向，以基金整體生命周期作為考核評價周期，不簡單以單個項目、單年度盈虧論成敗，合理延長基金最長存續期限，原則上最長不超過20年。

新政更加注重全領域統籌。當天，四川省政府投資基金聯盟成立。這是我國西部地區首個面向各級政府投資基金的專項聯盟，也是四川基金生態建設的重要裡程碑。

省財政廳廳長黎家遠表示，組建全省基金聯盟，推動省級與產業鏈主要承載地和協同發展地共設基金，按市場化原則共投同一項目，共選基金管理機構，共建統一對外品牌，共享投后服務資源，最大化釋放基金的撬動效用。（四川日報全媒體記者 史曉露 彭瑀珩）