隨著四川A股上市公司悉數完成2025年上半年財報披露，179家川股的中期“成績單”正式揭曉。記者梳理發現，在行業周期波動等復雜背景下，川企憑借扎實的產業根基與轉型創新，交出“穩中有進、亮點突出”的答卷。Wind數據顯示，179家川股上半年合計營收達5496億元，較去年同期增長2.61%﹔歸母淨利潤564億元，同比增幅7.02%。其中139家川股上半年實現盈利，超七成企業盈利的韌性從何而來？又有哪些新興賽道跑出“翻倍黑馬”？

　　白酒韌性依舊，擔綱“壓艙石”

　　從整體數據看，川企上半年在復雜環境中筑牢基本盤，傳統優勢行業的穩健表現成為核心支撐。作為川企盈利的“壓艙石”，食品飲料板塊尤其是白酒企業表現亮眼。

2025年上半年川股盈利前十的企業。

　　五糧液以194.92億元歸母淨利潤穩居川股盈利榜首，其99.52%的銷售毛利率與去年同期基本持平。五糧液在財報中提到，“上半年順利實現‘雙過半’目標”。具體來看，一方面五糧液積極推進新產品上市，加快29度酒的發布﹔另一方面是持續完善渠道布局，公司新增進貨終端接近8000家，同時搶抓宴席消費場景，推動終端訂單穩步增長。

　　瀘州老窖緊隨其后，76.63億元的歸母淨利潤與87.09%的銷售毛利率均保持行業高位。

　　再看舍得酒業，上半年，舍得酒業歸母淨利潤4.43億元，毛利率65.71%，川酒的“盈利底氣”在市場波動中可見一斑。

　　與白酒的穩健形成鮮明反差的是新能源板塊的集體回調。通威股份受光伏硅料價格下跌42%沖擊，上半年淨虧損49.55億元，同比下滑58.37%﹔盛新鋰能則因鋰精礦價格下跌，淨虧損8.41億元，同比降幅達349.88%，曾經的“高增長賽道”進入調整期。

　　新興賽道出黑馬，研發成“引擎”

　　不過行業分化中也藏著驚喜，軍工、通信、氫能等新興賽道的川企上半年集體“發力”，成長勢頭迅猛，成為川企發展的突出亮點。

　　此前關注度較低的蜀道裝備表現最令人驚喜，上半年淨利潤1015.13萬元，同比暴增5972.30%，增速位列川股第一。

　　華豐科技的訂單金額上半年飆升，業績大幅反彈，公司從2024年全年虧損1775萬元到2025年上半年歸母淨利潤1.51億元，同比激增940.64%，

　　成都本土企業新易盛精准抓住全球AI算力建設機遇，100G及以上高速光模塊出貨量同比增長350%，實現淨利潤39.42億元，同比增幅355.68%﹔2025年8月其股價單月翻倍，股價持續創新高，總市值突破3540億元，成功躋身A股“明星股”行列。公司在中報裡分析：“生成式人工智能應用的興起將推動數據中心交換機市場增長，預計未來五年該市場累計銷售額超1000億美元﹔全球雲數據中心市場的以太網光模塊銷售額將持續增長，預計2030年突破300億美元，其中應用於AI集群的以太網光模塊銷售額接近200億美元”，既揭開業績逆襲的核心邏輯，也展現出川企在新興賽道的成長潛力。

　　值得關注的是，持續加碼創新投入，成為川企突破發展瓶頸、應對行業周期的“關鍵鑰匙”。記者統計發現，179家川股上半年合計研發費用達123.54億元，同比增長12.3%，其增速遠超營收增幅。例如，通威股份投入5.33億元推進光伏電池技術迭代﹔東方電氣研發費用同比增長16.45%，重點投入氫能研發試驗中心等項目﹔新易盛也投入3.34億元研發高性能光模塊。

　　龍頭個股領跑，部分企業陷“陣痛期”

　　從單個企業表現來看，川股半年報的“兩極分化”特征尤為明顯，一邊是龍頭穩盤、黑馬沖刺，一邊是部分企業階段的現實難題。

2025年上半年川股營收前十的企業。

　　川股“主力軍”四川長虹上半年以567億元營收穩居川股榜首，同時斬獲5億元歸母淨利潤，同比增幅達78.6%，在守住規模優勢的同時實現盈利能力躍升﹔細分領域中，深耕軍用嵌入式計算機的智明達同樣表現搶眼，上半年營收2.95億元同比增長84.83%，淨利潤3829.80萬元同比激增2147.93%。

　　但並非所有企業都能從容穿越周期。*ST立航、*ST智勝上半年分別虧損4457萬元、3288萬元，成為川股陣營中的“風險預警點”﹔另有企業受原材料成本攀升、下游需求波動沖擊，淨利潤出現階段性下滑，現金流管理承壓。數據顯示，179家川股中，73家企業淨利潤同比降幅超10%，佔比為41%。尚緯股份等企業因“宏觀經濟環境與市場競爭加劇導致銷售收入下滑”，淨利潤降幅甚至超1000%，轉型陣痛顯著。

　　現金流層面的壓力同樣值得關注。盡管近半數（89家）川企實現經營性現金流淨額同比增長，但成都華微、坤恆順維兩家科創板企業卻面臨現金流吃緊困境。成都華微因“訂單增長帶動採購、委外加工現金支出增加”承壓﹔坤恆順維則由於報告期內採購付款同比增長、政府補助收款同比下降導致現金流淨額緊張。（川觀新聞記者 彭瑀珩）

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